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    短短一个多月时间，新华社已发表了九篇维稳评论，力度之大为中国股市历史所罕见，但股指却从2924点滑落到2605点，成交量创出20个月来的地量。全力维稳为何事与愿违？因为迄今所有的维稳舆论和举措都没有触及股市的三大症结。
　　一是前两年股市规模发展过快过大。2005年6月998点时，股市市值仅2.3万亿，到了2006年年底2675点时就变成了8万亿，至2007年年底5261点时骤增到32.7万亿，两年扩容了15倍，是世界股市历史上罕见的扩容大跃进。市场的新增资金非但远远没有跟上，反而连存量资金都在不断抽离。问题在于，有关方面从来没有认识到过度扩容的不利之处，放缓扩容节奏，让股市休养生息。
　　二是大小非减持成为维稳的沉重压力。尽管一再宣称大小非减持的实际数量仅是解禁数量的29.67%，因而大小非减持不是暴跌的主要原因，但市场却众口一词地认定"这是主要原因"。理由是，市场目前最恐惧的是不确定性，如解禁股中剩余的70.33%什么时候减持、以什么价格减持？剩余未解禁股何时解禁、何时减持、以什么价格减持？国有企业和民企大股东的最低控股比例是多少？这些不确定性不能确定，市场对大小非的恐惧自然难以消除。
　　三是源源不断产生的新的大小非吓退了市场做多的热情。据中证登记公司的统计，至6月底，老的大小非尚存3000多亿股，流通股为7000多亿股，非流通股与流通股由股改前的7：3变成了3：7，照理说大小非问题解决得十分神速，对市场威胁会越来越小。谁知股改后上市的新股又形成新的大小非8000多亿股，按现有新股发行制度，大小非减持永无尽头。最令人恐惧的是新大小非的成本极低，数量巨大，没有向流通股股东支付过对价，尤其是新小非一年后便可汹涌抛向市场，仅一个宁波银行的小非一年就造就1000多个百万富翁、100多个千万富翁。他们凭什么以这么低的成本持股并在这么短的时间内获取如此暴利？其中的不公平问题、利益输送问题引发了市场的强烈不满，打乱了市场原有的估值体系和定价机制。
　　正是由于这三大症结，导致今年指数下跌了58%，相当多的投资者财富损失了60%-70%，仍然看不到任何一个实质举动，因而有希望的变失望，失望的变绝望。尤其是临近奥运会的一段时间里，不论是绩优股还是绩差股，不论市盈率是20多倍还是10多倍，不管半年报业绩是大幅增长还是下降，都莫名其妙地大跳水，普遍的亏损效应像飓风般地弥漫市场，使投资者信心极度低落，使以往判断股市的行之有效的种种方法全部失灵，甚至连下跌浪数光了，大盘还照样跌。市场只剩下一种简单的行为--见利好、见反弹坚决割肉离场，见不到利好也割肉杀跌离场。
　　由此可见，在这种供求严重失衡的市道中谈维稳，绝不能回避股市的三大症结，采取切实和有效的救市措施已刻不容缓。

    A股的上涨和下跌之所以屡屡"过头"，关键在于A股市场更多具有的是交易性功能。不少市场人士都认为许多股票已经很有投资价值，有的还与周边股市作比较，从市盈率看似乎很有说服力，但深入看，问题就出来了。
　　首先是1000多只股票中没有几只年分红率能超过银行利率。A股市场的绝大部分股票即使按照原始发行价，分红率也很少有超过银行利息的。如中石油，A股发行价为16.7元，去年分红为每股0.157元，分红率不到1%，仅为银行利率的四分之一。至于对二级市场48元买入者来说，分红率更是只有0.33%。
　　其次是虽然不少股票市盈率已经很低，但由于A股的派息率和市盈率并不是一回事，持股者的实际回报远不能与周边股市相比。如中国平安去年每股收益为2.11元，按照现价43.15元计算，市盈率仅仅为20.45倍，但去年每股只分红0.5元，其实际市盈率等于83.3倍。
　　由此可见，按照目前的股市状况，第一、投资者的投入不可能从上市公司那里兑现；第二、即使上市公司赚了钱，其中的70%也不回报给投资者；第三、投资者除了不能从上市公司获得回报，还须每年支付交易佣金和印花税。投资者要赚钱只能通过交易中的"低买高卖"来实现，如何通过"跌过头"来压价买入和"涨过头"来超高价卖出，便成为机构和个人投资者的主要盈利模式。
　　一个不能靠上市公司的分红、只能靠买卖差价获利的市场怎能吸引中长线机构投资者入市呢。据了解，美国等成熟股市之所以能吸引养老基金等超大机构入市，很大程度上与股市上有大量的每年派息率大大超过银行利率的大盘蓝筹股有关。而A股市场中的社保、保险资金为何炒一把就走？正因为缺乏中长线机构投资者，股市的暴涨暴跌便成了家常便饭。

    此外，奥运会的规则是透明的，一旦共同商定后，就十分稳定，并严格执行。如入场的顺序取决于英文及东道国文字的排名等。此外，各种运动的具体规则，如乒乓球的21分制改为11分制，小球改为大球，一旦定了，就共同执行，绝不轻易改变。
　　中国证券市场也应如此。一切交易规则必须公示天下，一旦公告，就必须执行。言必信，行必果，绝不出尔反尔，这实际上是"公信力"问题。
　　而且，证券市场中讲信用的程度绝不能亚于奥林匹克规则。否则就不是金融证券市场，信用市场了。
　　然而在中国19年的证券市场发展史上，我们却多次发生过违约事件，游戏规则在现实力量面前被漠视的情况。如1995年的国债327事件，几乎与新加坡的英国操盘手里森做错日经指数导致200年历史的大银行巴林银行倒闭同时发生。国外宁可让巴林银行倒掉，也绝不能破坏游戏规则，然而，我们却选择了让"327"停牌，中止交易。万国是保住了，但游戏规则却被破坏了，这样不诚信的事在投资者心中烙下了深深的伤痕，以至于人们对近日钢铁股重组和整体上市中，由国资委批准的方案都不相信了，市场公信力一直处于被怀疑之中，这是很令人不安的。

    虽然看到了股市继续暴跌对于利用和发挥资本市场为经济发展服务功能的不利影响，却不去反思此前制造和促成暴跌的政策思路有没有错，当然也就谈不上感觉到有什么对市场来说是救市，而在政策面说来实质上不过是纠错的必要。
　　这也正是"维稳"提出的，虽然说对了话，也不失其及时性，却并没有表现出相应的实质性行动，因而也不可能见到太积极的正面效果。
　　背离经济持续增长趋势的中国股市，习惯了"反晴雨表"行情，反而不习惯"晴雨表"行情。对于中国股市来说，一旦出现这样的机会，表现出过度的激动和兴奋，也不算太过分，何至于拦腰一斩还不过瘾？而按照最近一些热衷于为大小非说话的辩护和甚嚣尘上的 "只能治市不能救市"的说教来看，不但要为趁火打劫的大小非表功请赏，而且恐怕还得三顾茅庐，非得请市场化的杀手--行政干预来个东山再起！
　　前美联储主席格林斯潘最近说了一些他在任职期间不可能认识到的真知灼见。在笔者看来，格林斯潘所说的"现在已被套上了枷锁"的市场资本主义，更像是说的中国股市"现在已被套上了枷锁"的市场化。正如格林斯潘所说，那些一出现过度繁荣的迹象就收回"长期"承诺的市场参与者，正在面临失去市场份额的风险。
　　我们的市场监管者在意识到"维稳"的紧迫性时，不仅没有意识到真正的危机，而且也没有认识到格林斯潘所说的 "监管是人们所谓能有效解决当前危机的方案，但它在历史上从未能够消除过危机"。
　　宏观调控实际上不仅已经在放松，而且也在认认真真地"救市"，这让人多少看到了一线希望。而一再嚷嚷"全力维稳"的股市，却不仅没有拿出一点"救市"的实际行动，而且还在把"只能治市，不能救市"当成金科玉律，让人看不到希望。这就说明，"维稳"的最大敌人是监管思路上的伪市场化。
　　也许，只有像现在的格林斯潘那样认识到，资本市场功能的得失不仅维系着金融体系的安危，而且也维系着整体经济的安危，我们才有可能看得到真正积极意义上的"维稳"。在这之前，政策思路上自己跟自己的思想斗争还将不断地出现反复。

　　不过，内地宏观经济的当务之急，并非股市、楼市的低迷，而是通胀高企，还有一个隐忧就是热钱的涌入。对温总来说，投资者的情绪远不如升斗小民的菜篮子来得重要。所以，当救人和救市相抵触时，中南海当然毫不犹豫地先救人。

　　事实上，A股的低位徘徊已持续一段时间，再大跌的水位已有限，股民的情绪尚算冷静，经过减印花税徒劳无功一役，“救市派”股评家也都无话可说，所以说，股市低迷对奥运前的社会气氛并无太大影响。

　　低位震荡不给热钱机会

　　另外，当局不愿马上出手的另一个原因，由《人民日报》主办的《证券时报》前日的一篇文章透露了个中玄机，该文称，由于流入的热钱大量也被套在A股和楼市，因此，在低位震荡，不给热钱机会，就是以时间换空间：一是换取通胀压力减弱的时间；二是加大热钱的时间成本，不让其快速撤离。

　　因此，温总指出，要避免经济出现大起大落，内地监管部门也喊出“全力维护资本市场稳定运行”的口号，可以预见，只要股市不再出现大幅狂泻，在奥运前难有第二波救市之举。

       短期均线开始呈发散状态，5日线的压力开始变大，预计在该线斜率逐渐加大的压力下，大盘还将继续探底，布林线、MACD和SAR都有同样的提示；KDJ指标已经在20以下的区域开始钝化，这种极弱市市场的重要特征提示我们，大盘将在5日线的下压下运行。

      看看指标股：中国银行呈下跌抵抗，工商银行在运行下降波段，都提示明天将探低；中石油和中石化都呈下跌抵抗态势，预示明天将探低。指标股指向的一致性提示我们，大盘明天不乐观。

     总之，作者认为今天的十字性具有下跌中继和下跌抵抗性质，大盘将在明天继续探底，不建议追高，不建议追逐热点，继续观望还是我们的建议。

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◎高辉清

    国家信息中心经济预测部发展战略处处长

    随着美国地位下降和新兴经济体地位上升，国际社会开始出现“去美国化”苗头。为重振世界霸主雄风，美国打击新兴经济体经济增长势头最有效方式莫过于提高粮食和石油资源价格。对此，我们切不可心存侥幸！

    善良的人们总是不愿听到“阴谋”两字，甚至对于谈论“阴谋论”的人有时心生厌恶，潜意识中认为“不是是非人，不谈是非事”。然而，事实毕竟不是愿望。你感觉不到地球在运动，并不意味着地球就真是静止的。今天，国际经贸格局正在发生异乎寻常的变化，而维护和巩固世界霸权，永远是以美国为首的西方国家的最高行为准则。如果没有警惕阴谋的目光，依然抱着西方经典经济学的条条框框不放，可能真的会 “被人卖了，还帮人数钱”！

    今年以来,经济学家们几乎都快失业了：无论是在分析资本市场、商品价格，还是在分析经济形势和政策取向时, 他们最常说的一句话就是“看不懂”。 到底是经济学失灵了，还是经济学家们水平太差？我看是经济学失灵了，因为没有任何理由能够说明，今天的经济学家们水平太差，否则，为什么世界银行会聘请林毅夫先生去担任首席经济学家呢？

    西方一些经济学家称经济学为社会科学的“皇后”，而政治学和法学等只不过是经济学的“侍女”，实在是感觉太好了。我们看到的情况往往正相反。今天的经济现象之所以难以用经济学理论来解释，就是因为经济学家回归了其“侍女”地位，政治家们为了其国家利益在操刀经济运行的格局。

    那么，谁是当今世界经济运行格局的“操刀人”？毫无疑问是美国。在本栏上一篇中， 笔者曾说：世界粮食危机是美国有意导演出来的一场阴谋。现在越来越多的证据也表明，国际石油价格不断暴涨同样在很大程度上由美国在主导。

    只要将美国政府近几年来对国际油价的态度与第一次海湾战争前后的态度对比一下就能够看出一些端倪。在第一次海湾战争前，老布什总统担心因开战引发油价暴涨，决定动用石油储备，通过净释放1721万桶储备油，把国际油价从每桶32.2美元迅速压低到18美元以下。可在去年1月，当油价呈现加速上涨苗头，有经济专家建议布什总统动用石油储备时，他非但不同意，反而宣称美国要在未来20年里把原有7.27亿桶石油储备再增加一倍。

    受各种因素影响，今年4月下旬美元出现了企稳反弹的走势，以美元标价的油价理当企稳下降，然而，非常奇怪，不早不晚，恰恰此时英美发生了一些蹊跷的事 ，有意无意阻止了油价的下跌：4月21日壳牌石油公司称在尼日利亚的输油管道遭到袭击，公司原油日生产能力下降16.9万桶；4月25日美国政府和军方发言人同时证实，美国军方船只在海湾水域向伊朗军舰开枪；4月29日，布什总统在白宫回答记者提问时表示，继续增加美国石油储备符合美国的国家利益……

    基辛格曾经说过：如果你控制了石油，你就控制了所有国家；如果你控制了粮食，你就控制了所有的人；如果你控制了货币，你就控制了世界。从最近的情况看，美国已经同时在使用粮食和石油两大武器。可以预见，未来有一天，美国人把货币武器也再次祭起之时，也就是美国人收割胜利果实之日了。

    现在需要弄清的问题是：美国发动石油和粮食价格战，对象是谁？目的何在？

    也许回顾历史，可以得到一些启发。早在19世纪末英国就制订了一个“权力平衡”外交原则：欧洲大陆任何一个经济出现快速持续增长、总体实力有望突飞猛进的国家毫无疑问都成为英国的打击对象，为此甚至不惜发动世界大战。二战之后，美国不仅承接了英国的世界霸主地位，同样把“权力平衡”外交政策照单全收了。稍有不同的是，美国更多通过经济危机而不是战争来达到目的。所以我们发现，二战以后频繁爆发的金融危机，总是偏爱那些当时经济发展势头最好的地区和国家。不管其位置是近还是远，是社会主义国家，还是资本主义国家。

    从历史经验中可以还可以发现一个规律：每当美英自身陷入困境甚至危机时，总要利用其在国际上的优势位势给竞争对手制造更大危机，将自身危机转嫁出去，并化危机为机遇，重新获得和巩固霸主地位。

    在过去的5年，美国在国际政治与经济事务中四处受挫，国内经济实力因为军事负担过重、IT科技红利减弱而逐步减弱，去年以来更因为次贷危机的爆发而陷入困境。与此同时，中国、印度和俄罗斯等新兴经济体已经成为世界经济增长的发动机，所有新兴经济体和发展中国家的经济增量占全球经济增量的三分之二（按购买力平价汇率计算）。随着美国地位的下降和新兴经济体地位的上升，国际社会开始出现“去美国化”的苗头。重振世界霸主雄风，有效打击新兴经济体的经济增长势头，此时便成为美国决策层心头一个“不便公开的秘密”。

    打击新兴经济体的最有效方式莫过于提高粮食和石油资源价格。据《世界经济展望》的数据，“自2002年以来，全球石油产品和金属消费增量的90%以上、全球粮食消费增量的80%以上”来自这些经济体。粮食和石油资源价格的上涨毫无疑问将直接增大新兴经济体的生产和生活成本。其中，油价上涨对美国实现其战略企图尤其重要：既为粮价上涨提供了坚实基础，也使美国财团在生物能源领域的投资能够获得利润，从而可在生物能源领域为未来发起能源战抢占先机。

    根据“权力平衡外交”的不二法则，当前对西方霸权主义构成挑战的就是新兴经济体，在新兴经济体中发展最快的就是中国。正因为如此，前年华盛顿的一个智囊机构得出了结论：中国，而不是俄罗斯，将成为“唯一一个能够在未来对美国构成全方面挑战的国家”。此结论一出，中国就毫无悬念地成了美国未来“权力平衡外交”需要修理的头号对象了。事实上，油价上涨让俄罗斯也成了最大赢家之一，并成了世界上最大产油国，这本身就表明俄罗斯并不在这次美国的绞杀范围。

    对此，我们不应该心存侥幸！对未来相当长的时期内欧美国家可能对我国使出的各种绞杀阴谋也不应该心存侥幸！

    或许有人还有些困惑：美国发起的价格战不同样也给自身经济带来了困难？对此，可从以下两个方面解释：一是所谓“杀敌一万，自损八千”，任何阴谋诡计也需要付出代价，只要收益更大，这种代价就值得。美国是世界上最大粮食出口国，粮食涨价只会给其带来巨大收益。石油是美国需要进口的商品，但是美国制造业只占其GDP的13.6%，价格上升对生产成本压力并不大。二是美国的国家利益在很大程度上体现为金融与石油财团的利益，在必要时，百宫会毫不犹豫地让国内其他阶层做出牺牲。

    当然，谁都没有办法让中国在短期内陷入经济危机，现在所能做的只是在中国经济成长路上设置障碍，减弱中国经济的强劲增长势头。具体来说，就是通过持续的高通胀伤害中国经济肌体。与此同时，不断地施加压力要求进一步开放金融市场，实际上就是为未来的货币战作准备。

    面对现实，我们别无选择，只有保持高度警惕，积极采取防范措施。首先，进一步加强资本管制，在适当时机，将“严进宽出”的外资管制政策改为“严进严出”的政策。这是中国应对国际投机的最重要也是最后的屏障。如果我们能够让投机资本知道, 未来即使在中国境内获得的利润，想顺利汇出去并不容易, 投机资本的流入将会大大减少。其次，加速发展循环经济，大幅度减少国民经济的能源消耗强度，那样，价格战对我们的损伤也将随之大幅度下降。

  我们看看技术指标：1）图表形态呈现缺口向下态势，该缺口为突破型缺口，昨天与今天的K线组合显示，大盘将于周一创新低，并以此为标志展开新的下跌波段；2）均线系统上看，日线有回到5日线和10日线下方，提示新的以5日线和10日线为上轨的下降通道已经形成；3）关于SAR发出虚假买进信号和KDJ指标突破50就再度回落的论述，市场将再度进入极弱势市场状态，也就是将运行一个新的下跌波段。

     再看看指标股，两桶油展开了新的下跌波段；银行股在运行新的下跌波段；宝钢在运行新的下跌波段；万科也在运行下跌波段。这样指标股的指向一致：将牵引大盘下跌。

   综合上述，下周前半周下跌已经基本成为趋势，下半周能否回稳要看前半周的走势和消息面的情形决定。操作上继续建议不做买进操作，也不要追逐热点.


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6月11日其登海种业开始涨停是真是假看量就知道了，外围市场的玉米由于气候原因减产涨价，这个趋势加之高油价一定会强化，同时该股自新高后出现了短期极限回调比例，多种技术和基本面重叠看其随时都将出现一轮反攻，可以说6月11日的放量涨停以及之后无论涨跌（下跌空间都在合理范围内）成交量都能有效放大，这就是好现象。目前看很多个股的反弹都是无量的，就算略微放量和前期成交量相比，尚未达到足以发动一轮像登海或者国金如此行情。无量反弹那么充其量就和指数看的一样高先看20日均线，指数每次破平台后的第一次反抽20日均线都没啥好事情，如果这样的现象逆转了短期行情就有转机。

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早盘沪深两市股指受美股走低影响小幅低开，随後在大盘权重股集体回暖的刺激下大盘震荡上扬，早盘成功站在2800点之上；午後，大盘涨势不改，盘中个股呈现普涨格局，个股的活跃有效的激发了市场的做多热情，沪综指尾盘最终收盘于2905.01点。

近期政策面暖风可谓不断，从本周一尚福林的讲话，到周二范福春的讲话，以及今日温家宝的讲话都突出了一个主题，即管理层明确表态维护资本市场稳定发展，在管理层反复强调的情况下，市场对此利好终于做出反应。不过，当前A股市场仍然面临众多不利的局面。

一方面，中国经济和股市正处于以美国为代表的全球经济放缓的大背景下，美国内需快速放缓，主要体现在房地产萧条以及消费停滞；美联储大幅减息，美元加速贬值等，这些变化给作为新兴市场的中国带来了巨大的冲击波。

另一方面，中国经济现阶段正面临着严峻的宏观经济形势，即国际大宗商品价格高企、通胀压力居高不下、经济增长放缓、人民币升值。由于全球经济调整将持续，目前中国通胀压力仍然很高，但从近期政府一系列举措看，通胀失控的可能性较小，牺牲部分通胀换来防范经济下滑风险仍是政府的次优选择，中国未来的GDP增长或将维持在8%~10%之间。

盘面看，两市呈现近期罕见的普涨格局，涨停股近百馀只，在中石油(601857.SS: 行情)、中石化(600028.SS: 行情)等大盘权重股企稳弹升的背景下，盘面众多热点持续反弹，对股指走强构成基本源动力。

由于今日个股反弹更多是超跌股参与，在一定程度上点燃了场内资金做多热情，但是，其持续性仍有待观察，反弹能否持续还应视成交量的变化以及盘中能否出现可持续性的热点板块。

在国家发改委6月20日提高国内航油价格後，无形中强化国内航线燃油附加费上调的预期，随着人民币持续创新高，该板块将从中受益，但航油价格的上涨将在一定程度上抵消这部分巨额的汇兑收益。

同时，旅游板块近几天也表现较为出色，出现连续上涨行情。另外，今日只有电力板块个股涨幅较小，虽然电价在7月1日起正式上调，但对大部分火电企业而言，上半年业绩不容乐观。

此外，随着市场气氛逐渐活跃，新股由于没有历史套牢盘再度被游资所追捧，如今日三新股N海陆002255.sz、N氨纶002254.sz、N彩虹002256.sz盘中均出现了较大幅度的拉升。

总的来说，大盘经过长时间大幅调整之後，市场已经进入相对合理的估值区间，虽然严重受损的投资者信心仍需要一个修复的过程，但政策面的向好以及盘中日益凸显的投资价值是支撑股指反弹的主要动力所在，不过由于短期反弹较快，量能仍未达到理想的配合状态，因此，大盘在反弹过程中仍将有所反复。（完）

西方的央行害怕重蹈过去的覆辙,很可能会选择"休克疗法"--升息,力防长时间的滞胀局面.

他们能否取得成功,至少在一定程度上取决于发展中世界有多愿意配合,首当其冲的就是中国--30年前,中国经济还处于封闭状态,但现在已在全球发挥强大影响力.

快增长地区的通胀率要比美国和西欧国家高得多,但所有人都感受到通胀的痛楚,摩根士丹利亚洲区董事长罗奇(Stephen Roach)指出,那是因为贸易全球化.

"出现新一轮滞胀的风险正在升高.就像世界上所有其它东西一样,这可能也是亚洲制造,"本月早些时候他在一篇文章中说道.

据国际货币基金会(IMF)数据,去年发展中经济体的平均通胀率大约是发达经济体的三倍,这个差距今年还将扩大.

IMF预测,2008年全球通胀率料从2007年的3.9%升至4.7%.值得注意的是,IMF认为新兴和发展中国家的通胀率今年会上升近一倍,仅略低于12%;而发达经济体的通胀率料从2.2%升至2.6%.这些预测是在去年4月发布的,或许需要上修.

无论在穷国还是富国,燃油和食品价格的大涨已导致了一波又一波的民众抗议,卡车运输司机、出租车司机、渔民和农民都要求政府采取行动助其渡过难关.这令人益发担心政治不稳定和经济恶化.

汇丰控股首席经济学家金恩(Stephen King)指出,惟一的解决途径可能就是七大工业国(G7)通过升息来令其本币升值,尽管这个途径激进、痛苦也存在风险.

"良药苦口,"金恩表示.他建议,有必要进行一次"短平快的利率冲击".

金恩说,这样等同于西方国家对中国等新兴市场经济体的汇率立场来了个180度的大转弯.

但他认为,这是集中力量应对全球通胀问题、新兴经济体货币环境过于宽松的根源.

这样,新兴市场国家就会被迫直面这样一个脱钩现实:经济日趋成熟而货币政策上不成熟、缺乏经验.

升息对于发达国家的风险是众人皆知的--美国经济的低迷可能加重,而其它那些因次贷危机或/和楼市滑坡拖累的国家,尤其是英国,也面临这样的风险.

金恩的假设条件是,G7国家率先行动,其它国家跟随效仿,也就是说,新兴市场经济体要放弃低币值政策.

如果说中国等亚洲经济体需要这样做的话,沙特及其海湾邻国更需如此,因为这些国家的货币钉住美元,造成了双重问题,哈佛大学经济学教授费尔德斯坦(Martin Feldstein)指出.

首先,虽然沙特需要通过升息以应经济过热,但由于其货币钉住美元,近期当局不得不实施降息,与美国的降息幅度差不多相匹配.

其次,由于国际油价是以美元计价的,美元汇率疲弱即意味着沙特等石油高产国要承受输入型通胀,因为他们在美国以外的海外市场上购买商品时,要支付更多的钱.

"世界各地的新兴市场国家放弃美元挂钩汇制後,控制通胀政策都取得了成功,"费尔德斯坦上周发表的一篇文章称.

**"升息不能过快"论**

渣打银行的分析师也认为,在控制全球性通胀方面,中国是祸大于益.但与汇控的金恩有别的是,他们认为迅速升息可能是不明智的.

"以牙还牙行不通.如果说央行在高增长的近些年本该采取更紧的措施,并不能因此在增长放缓时期从紧,"他们说道.

至少时至目前,欧美的整体通胀率都比较高,但不比1970年代,也比不上如今的新兴市场国家.另一方面,新兴市场国家经济增长强劲,较成熟的经济体则是疲弱或是放缓.

美元的疲弱、发展中国家消费上升,急剧推高了燃油和食品价格.但渣打分析团队指出,迄今为止,还没有什麽迹象显示央行官员们料想的最坏一幕(薪资大幅上调导致通胀失控)成为现实,至少在发达国家还未如此.

他们相信,现在很可能是企业承受打击、而不是将成本转嫁给消费者的时候

**全球化可逆?**

无论如何,国际油价多年来几近六倍的增长,看来终将导致中国的运输成本追上其它所有地区,另一份研究报告指出.

加拿大帝国商业银行(CIBC)分析师鲁宾(Jeff Rubin)和塔尔(Benjamin Tal)称,如今从上海向美国东海岸船运一个标准集装箱,需要耗费8,000美元;在2000年,只需耗资3,000美元.

船只行驶速度近年来有所提高,使得贸易往来更加便利,但在过去15年间,速度的提高也令燃料消耗量翻倍.

"全球化是可逆的,"两位分析师说道.他们估计,在过去30年间,由于运输成本 升,取消贸易关税所带来的节本效应全部被抹去.

1970年代中期和末期两次石油危机的导火索是中东减少供应,而最近的油价大涨却主要是因为中国等国家需求攀升.

不论危机的源头是什麽,周末石油生产国和消费国的紧急会议,并没有让人看到什麽高油价问题得到迅速解决的希望.

与此同时,尽管欧洲央行(ECB)暗示最快在下个月就升息,但美国联邦储备理事会(美联储,FED)主席伯南克可能还是希望他不必这麽快就祭出猛药给一个深受楼市滑坡创伤的经济,而且是在楼市滑坡尚未结束的时候.

伯南克1975年从哈佛大学毕业时,国际油价正在突飞猛进,美国通胀率逼向10%.

上周伯南克对哈佛毕业生们说,当时汽车在加油站排起长队,而现在并不是这样.

"过去四个季度,整体通胀率平均为3.5%,远高于我们乐见水平,但远低于1970年代中期和1980年所见的双位数."(完)


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